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A股杠杆资金卷土重来?

作者:竺琰 发布时间:2024-10-12 20:15:57

图片来源:界面图库

界面新闻记者 | 刘晨光 冯赛琪

9月底以来,利好政策不断推出,A股连续飙涨,在这样的背景下,杠杆资金跑步进场。

Wind数据显示,截至10月9日,两市两融余额15867.90亿元,连续6个交易日增加。尤其是10月8日,单日增加额超过1000亿元

此外,券商融资融券交易额占A股交易额比重不断攀升,根据wind数据,该项数据由9月23日的7.61%,增加到了10月8日的11.69%,10月9日有所减少为依然保持在11%以上。杠杆资金也带动了全市场成交出现显著放量,如10月8日单日的3.5万亿元成交额就创下了历史新高。

多位接受界面新闻记者采访的业内人士表示,融资额的量级,一定程度上反映了投资者风险偏好的高低,也体现了投资者对未来市场走势的预期。融资额快速增加,说明投资者的胜负心在增强,风险偏好在急剧上升

此外,据记者多方了解,来券商开两融账户的人数正逐步增多。业内人士提醒,对于个人投资者,应合理使用融资,避免高杠杆,这是最基本的要求。

两融余额不断创新高

自9月下旬以来,市场两融的余额在持续增长,主要为融资余额的大幅增长。从9月23日的13609.86亿元增长至10月9日的15780.71亿元。

以融资买入额来看,10月8日的融资买入额到达了4063.8亿元,几乎是9月23日的417.06亿元的10倍左右,增长幅度不可谓不大。期间净买入额也是从9月22日的36.6亿元增长至10月8日的1074.86亿元。

界面新闻记者留意到,单从融资净买入额这个指标来看,前三名均为今年9月底以来创造,第二、三名分别为9月30日的459.35亿元以及10月9日的399.35亿元。第四名和第五名分别为2020年7月6日以及2015年11月9日创造,分别为368.25亿元以及331.92亿元。

华泰证券研究认为,从过往经验看,在政策推进期和信贷验证期之间,资金供求是影响市场进程的核心变量之一,但考虑前述两则增量信息带来的边际变化,建议投资者在近期宜额外关注杠杆资金、个人投资者的交投情绪,以更好地把握市场节奏,融资交易常态区间8%-12%为优。

华创证券首席策略分析师姚佩向界面新闻记者解释道,市场经历了三年盘整,期间两融交易活跃度极低,3年日两融交易额占比不到8%。而近期由于市场短期出现快速上涨,赚钱效应吸引了更多的增量资金买入,其中部分风险偏好较高的资金便借助两融通道入场。

姚佩指出,目前两融余额占A股流通市值2.12%,而24年3月至今日均占比约为2.3%,以过去三年日均2.3%视角来看,当前处于较低水平;且国庆节前占比最低降至1.89%,故两融当前成交活跃并未过热,或为恢复性入场。

中航信托高级研究员兼宏观策略总监助理刘长江告诉界面新闻,从历史上看,牛市都伴随着融资余额的大幅增长。沪深两市莫不如此。尤其是2014-2015年牛市,杠杆资金入市尤其猛烈。近期融资额增加,是9月24日股市走强后投资者的正常反应。这只是开始。随着行情逐步展开,预计融资额将持续增长。

“融资额的多少,一定程度上反应了投资者风险偏好的高低,也体现了投资者对未来市场走势的预期。近几个交易日融资额快速增长,是市场暴涨的结果,也反应了投资者对股市上涨的预期。”刘长江说道。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林向界面新闻记者表示,两融增长是投资人加杠杆投资的结果,是前期A股行情大涨,激励了投资人,融资额增长为股市提供了增量流动性,推高了股价。融资增长较快,说明投资者的胜负心在增强,风险偏好在急剧上升。

另外,9月24日,潘功胜行长在国新办发布会上宣布将于近期创设“证券、基金、保险公司互换便利”,支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押,从中央银行获取流动性。10月10日,央行推出首期5000亿元SFISF,标志着该项货币政策工具正式落地实施。

东方金诚研发部执行总监于丽峰表示,互换便利的推出有利于提高资本市场稳定性。非银机构在市场低迷、流动性较差的情况下获取资金的能力将得到提高,可以对低估的股票进行增持,进而稳定市场情绪,提高市场流动性,提振市场信心。

“类似的货币政策工具在国际上也有先例,例如次贷危机期间美联储曾设立定期证券借贷便利,允许一级交易商用流动性较差的证券作为抵押,向美联储借入流动性较高的国债,便于在市场融资,为缓解流动性危机发挥了积极作用。” 于丽峰说。

在刘长江看来,SFISF某种程度上也是一种融资。不同之处在于,一个针对个人投资者,一个针对金融机构,政策鼓励,是真正的利好。

两融账户开户者激增

界面新闻了解到,近几日,部分券商两融账户出现了爆发式增长。

国联证券表示,近期国联证券融资融券账户开户数量大幅增长,相比之前增长了十倍左右。

某华北券商营业部一线工作人员向界面新闻表示,最近开两融账户的投资者非常多,还有一些之前开了两融权限但是不用的投资者,也开始重新申请额度了。

有西部地区券商营业部负责人表示,开两融账户的用户大幅增多,通常来开户的以较为成熟的股民居多。

界面新闻记者注意到,根据中证金融公布的数据,融资融券的个人投资者和机构投资者数量不断增加,个人投资者由9月23日的697.36万名增加至10月9日700.95万名,增加超过3万名机构投资者数量则从52125家增至52335

图:10月9日两融市场统计? ? 图片来源:中证金融公司

从具体的股票和行业上来看,wind数据显示,10月9日,3619只个股获融资净买入。当日,净买入金额在1亿元以上的有70只,超3亿元的有14只。

10月9日,东方财富(300059.SZ)融资净买入额居首位,达49.24亿元。自本轮股市行情启动以来,东方财富在两融市场上获得眼球。自9月25日至今,东方财富收获的融资净买入额累计90.49亿元,远超其他个股。

中芯国际(688981.SH)、中信证券(600030.SH)紧随其后,净买入额分别为15.52亿元和15.25亿元。五矿资本(600390.SH)、中国平安(601318.SH)、宁德时代(300750.SZ)等当日融资净买入额在5亿元以上。融资净买入额在排在前十的还有国海证券(000750.SZ)、同花顺(300033.SZ)、指南针(300803.SZ)、银之杰(300085.SZ)。

Wind数据显示,电子、非银金融、计算机、电力设备这四个行业在10月9日获得融资净买入额最多,均在百亿之上。其中,非银金融行业斩获299.49亿元,以将近300亿元的融资净买入额高居榜首。

后市应如何关注风险?

节后大盘冲高后开始震荡调整,市场未来一段时间将呈现出什么走势,在对于两融账户的使用上还有哪些风险需要注意?

盘和林认为,任何杠杆都有风险,但何时释放风险并不确定,这要看政策对股市杠杆率的容忍度,不仅是券商融资,如今有很多人通过其他手段加杠杆追加资金。融资工具使用要适可而止,要重视财富积累,而不是一夜暴富。

万联证券资深投顾屈放告诉界面新闻,对于融资增长过快,还需要给投资者提示风险,首先融资炒股的风险加大,如果遇到市场大幅度调整会导致资产快速损失。其次融资账户在操作上与普通账户不同,一旦出现融资余额为负数的情况,会影响投资者的操作。

“融资融券账户更适合成熟稳健的投资者。投资者在使用融资融券账户时首先需要料及具体操作指引,防止因为不了解交易细则而出现损失的情况。其次投资者应有风险控制的意识,面对加杠杆的投资更应该谨慎。”屈放补充道。

刘长江指出,当前也要全民看待近几日短期融资增长过快的问题。既要看到两市融资余额确实大幅增长,但同时也要看到股市暴涨的幅度。总体看,融资增幅和股市涨幅并未明显脱节。股市不涨、融资暴涨和股市暴涨、融资不涨,都不是正常现象。

“相反,股市上涨了这么多,融资也要上涨这么多,二者同步配合,才是正常现象。从这个角度看,融资增长只是股市上涨的结果。因此,融资增长过快的风险,其实就是股市增长过快的风险。关键是股市,融资其实是衍生的,附属性的。”他分析道。

刘长江坦言,对于个人投资者,合理使用融资,避免高杠杆这是最基本的要求。任何时候,防范风险都是第一位儿的。尤其是股市暴涨后,调整风险急剧增加,这个时候,防范风险是第一位的,赚钱是第二位的。前期积极参与、获利丰厚的投资者,可以适当减少融资,降低杠杆。前期参与度不高、获利一般的投资者,可以先本金入市,或者台阶式逐步加杠杆,千万不要有赌徒心态。

“最关键的一点儿,融资账户的资金,尽量买收益相对稳定的低波动资产,千万不要买高风险、高收益的资产,这点儿非常重要。”刘长江补充道。

姚佩指出,不因急涨而贪婪,不因回撤而恐惧。预计政策拐点确立-增量措施落地-业绩触底回升存在时滞且要需经多轮博弈观察,战略视角对政策增量和市场均高看一线,财政不会缺席,市场有望从反弹迈向反转。战术视角第一轮估值急修已进入后半程,市场或迎来一波三折但不悲观。

姚佩强调,两融业务本身为配置市场的合理工具。但当前市场波动性放大,两融业务中的可能风险点应受到投资者加强重视。投资者应根据自身的资产状况,合理评估自身的风险承受能力,以适当的杠杆进行理性投资。

前海开源首席经济学家杨德龙表示,建议投资者避免使用杠杆。在2015年下半年,市场中出现了许多使用杠杆的投资者被强制平仓的情况,甚至引发了恐慌性抛售。在过去四年的市场持续下跌中,许多杠杆率较高的投资者也面临了爆仓的风险。因此,投资者必须吸取教训,使用闲钱进行投资,并坚持价值投资和长期投资的原则,避免使用杠杆。

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